一、关于投资价值
对于投资来说，简单和不简单的事情可能是相似的:如何在不断的市场质疑和自我折磨中保持内心的平静，不随波逐流，最需要的是深刻培养行业、企业和市场的优秀研究能力和强烈的自我约束的初始投资意向。
“找到最好的公司，和时间做朋友”是对价值投资最好的诠释之一。
投资回报的本质是获取管理团队作为企业所有者为企业创新成长带来的价值积累。人们常常觉得，最贵的投资不是钱，而是时间。愿意付出更多的时间去研究、把握和陪伴企业的成长，也就是“花足够的时间和最好的公司做朋友”。这种长期的坚持和信任来自于充分的理性判断和风险感知，以及发自内心的勇气和诚实。
投资者无法体验企业成长的方方面面，无法判断市场的不可知因素。个人认知的局限和市场变化的混乱自然构成矛盾。这样，在修远漫长的求知之路中，我们带着谦卑，密切关注长期“可预测、可预见、可想象”的有限关键变量，再回归研究的本质——大胆假设、认真验证，找到企业创新发展的“护城河”，做出最优决策。
随着我国城市化进程放缓、人口结构变化、产业集中度提高、科技发展进入新阶段，投资者不再像过去那样随意采摘获得超额收益，但我们对大国发展仍充满信心。我们可以看到，中国有越来越多令人敬佩的企业家、发明家、科学家和企业家，他们在科学创新、产业创新和产品创新上不断追求卓越，这也是坚持价值投资的原因。
对于今天的中国资本市场来说，价值投资不再是一个新名词，越来越多的信徒和从业者正在用自己的思维方式探索新的未知世界。价值投资在投资者和企业家之间建立了相互信任和尊重的情感纽带。正是这种纽带，让企业家敢于尝试伟大的思想，着眼未来10年、20年，以超长期的眼光看待未来生产生活的变化。这种源于价值投资理念的超长期投资，为企业注入了最坚实的动力。在某种程度上，为优秀企业家分担创新风险构成了价值投资超额收益的本质来源。
我们强调价值投资。无论哪个阶段，都要创造价值。其背后更深层次的哲学其实来自中国，甚至来自先秦诸子，都说老子守义用奇，以义治国用奇。首先，如果你不对，你的想法就是歪的。君子不立危墙之下，无处生财，你就碾过去；奇怪，就是你和别人不一样。你不能说人人随大流，人人顺风。君子和而不同。而我们所说的弱水是3000，但如果你拿一瓢，你应该是定性的。
有很多人投资很多钱，赚很多钱。假设你投资了200家公司，一家公司有四块板，也就是800块板。你能打开吗？可能时间不够。你有十个人，二十个人，每年还要开几十个董事会，让董事会流于形式。希望大家真的能少投入，多花精力，多给企业帮助，让大家一起向前成长。
最后，我们中国人和西方人有很大的不同。所谓“桃李不用说，自有办法”。也就是说，你不在乎你在短期内创造了多少社会声誉或价值，也不在乎有多少人知道你。关键是你创造了多少价值。桃树和李子树都结出了果实，有些人会找到他。至于怎么赚钱，怎么赚钱，怎么盈利，怎么体现你的市值，我觉得你不用太担心。最终他会自己出来。
大多数人倾向于关注回报，少数人管理风险，但很少有人关注成本，也很少有人真正理解时间的价值。简单来说，回报会随着时间增加，成本会随着时间增加，风险会随着时间相对缓解。人们可以理解复利的力量，但成本会随着资产的扩张和交易频率的增加而变得越来越显著，这将成为高回报的障碍。因此，低成本投资基金等于给持有人更高的回报。同时，风险的短期波动会随着时间的推移逐渐被市场理解和消化，因此长期持有会降低投资的不确定性。
差不多是时候了
我想成为企业的超级长期合作伙伴，这是我的信念和信念。高淳基金的模式在亚洲独树一帜。我们是母公司。
我们认为投资一家公司就是投资人，真正优秀的公司只有少数，真正有格局、有头脑、有执行力的企业家也有少数。不如找个最好的公司长期持有，帮助创业者发挥最大能力。因此，我们希望被投资公司从前期、中期、后期、上市乃至上市后都持有。而不是投资IPO，上市再卖，然后再找。常青基金的特点是投资PE项目不需要担心退出压力。公司上市后，只要业务发展前景看好，就会继续持有。
超长期投资对投资者的要求很高，这就要求对投资者有极大的信任。我们选择的LPs都是超长线资金，比如大学捐赠基金、家庭基金、养老金、主权基金，这些都要传给孙辈。只有你的资本是长期的，你才能花时间和精力去思考什么是有长期前景的商业模式，什么样的企业值得持有30年以上。
综上所述，这类超长期投资者的第一点就是要把基金做成超长期结构，第二点就是被投资公司和投资基金的理念要完全一致。
我的投资理念的核心是，我在寻找一个对格局有很好看法的坚定从业者。很少人，很少公司能有这样的格局，执行力和把公司的愿景推到这么高的水平，所以我们需要寻找这样的人。
怎么才能找到这个人？有两种模式，一种是人群模式，人们参加各种会议，从一个地方跑到另一个地方。我们采用一种研究模式，就是我们通过研究找出哪种是最好的商业模式，然后我们寻找最适合最好商业模式的企业家，然后我们一起发展。
这种研究模式让我们对事物有了深刻的认识。如果理解结果能够通过二级市场实现，我们就会买入股票并长期持有。如果没有这样的公司，我们会寻找私人市场。如果没有私人市场，我们会自己孵化。这就是长期投资人才的能力。
在关键时刻投资关键变化，如何定义和判断这两个“关键”？要学习，只有研究才能让你明白变化。这项研究基于对事物本质的深刻研究，采用了不同的方法。有人看一两个季度，有人看一两年，有人看利润，我看五年、十年、二十年的东西。我看的不是形式，我看的是一个人在本质上是否为社会创造了价值。只要你为社会创造了巨大的价值，你迟早会为你创造的公司创造价值。
我把投资大致分为两类，一类是零和游戏，一类是大蛋糕游戏。很多人投资前者，比如IPO前。我个人不相信零和游戏。我喜欢把蛋糕做大的游戏，就是我的思想和资本不能创造价值，所以我不会投资。
从这个角度来看，更需要抓住关键点和机会。重点是什么？就是大家都无法理解的时候。有哪些关键变化？如果是静态的东西，其实很容易看出来。这个世界永远只有变化，只有在变化的过程中，我们才能与他人产生不同的看法，产生非常长期的不同看法。
我关心的是创造多少价值机会，这就是我所说的深度基础研究。在这个过程中，我们多年来坚持跨时间、跨地区、跨行业、跨品类、跨线上线下持续深入的行业研究，让高燕能够深刻理解这些行业长期内在的发展规律和商业逻辑，从而准确把握行业和市场变化的要素和时间点。
把最好的商业模式带给最好的企业家。各种商业模式都有非常不同的变化。比如单纯是卖产品，但如果附加值提高了，就可能变成卖服务，抓住关键机会，就可能变成平台，让卖产品、卖服务的人可以用这个平台。商业模式博大精深。在这个过程中，一个企业家可以清楚地看到商业的本质是什么，他的想法和对模式的看法是不同的。
虽然我没有创业或管理企业的经验，但我怎么知道什么是最好的？我有两个优点。
首先，我们很幸运，每天都在和最优秀的企业家打交道，我们是在剧变时期和他们打交道。我们经常参与创造伟大企业的过程。在这个过程中，你有很大的优势，因为如果你只做一个企业，你可能会局限于自己的行业和自己的事业。当你每天与各种各样的企业打交道，从消费和互联网到先进的机械制造甚至水泥，你都能找到伟大企业的共同点。
第二，我本身就是一个企业家。从这个角度来说，我也是一个企业家。在这个过程中，我学到了很多，学会了文化、思想和生活的取舍。我也可以和优秀的企业家分享和交流我的经历和感受。拥有通感和同理心是非常重要的。我自己的创业过程帮助我更好地理解创业。
第三，关于风险控制
我们最关心的是选择最合适的企业家。我觉得很难找到这样的人，既能有格局观和执行力，又对变化有很深的敏感度，对事物本质有理解。大部分人都会在某一时期擅长某一方面，但也有一部分人可以通过与外界的交流来提升自己。
我的风险控制理念更关注企业家。有长远眼光、想做大事、有大局观的企业家很容易和我们合群，而那些只关注小利、玩零和游戏的企业家不适合我们，走不到一起，省了我们不少力气。
当然，有些企业家可能会受到某个领域不同人的影响。突然，在某个时间点，他们就不再追求企业价值的最大化。有人想赚快钱，有人选择更舒适的生活。我觉得这是可以理解的。这个过程中最重要的是大家彼此都很坦诚。如果你想做这个改变，就坦率地告诉我。幸运的是，我还没有遇到这样的事情。
在投资了最优秀的企业家之后，如何与他们形成良性的长期合作关系？我认为是时候让投资者处于正确的位置了。这几年我们做得最好的就是始终把自己定位为投资人，和公司创始人保持非常灵活的合作，这也让我们相对超然，避免了过于深度的介入公司的运营。同时，我们可以通过深入研究战略格局来帮助企业。
思——关于“护城河”
好的商业模式需要“真正的护城河”。如何发现或区分？可能永远不会有正确的答案。
我认为“真正的护城河”可以在很长的时间内创造最大的价值，以最高效的方式、最低的成本创造最大的价值。
如何创造这种价值，在不同的环境和不同的时代是不同的。在美国，20世纪50年代，品牌是快速实现价值最大化和创造价值的“护城河”。随着互联网对品牌的冲击，品牌价值的“护城河”不一定是最有效的方式。有人说通过互联网上的意见领袖创造价值更有效率。
世界永远只有变化，护城河不可能一成不变。优秀的公司可以深挖自己的护城河，拥抱互联网带来的变化。如果一个企业从未改变，那它就永远不值得投资。我最看重的“护城河”是有着伟大格局观的事务所从业者挖掘的“护城河”，他们能不断应对变化。赚快钱的人会逐渐发现他的路越走越窄，坚持做长期事情的人会越走越宽。
很多人对“护城河”这个概念有一个刻板的理解，就是一定要搞垄断。其实我觉得这不是一个好的思维方式。我经常开玩笑说，做了就做大，做大了就永恒。永恒不是垄断吗？但我补充道:“早死，早超生”。什么叫早死，早超生？我想颠覆自己。换句话说，我对护城河的理解实际上是一个动态变化的护城河。这个“护城河”的核心是能否持续疯狂地创造长期价值。如果不能创造长期价值，这条护城河就是纸老虎。
吴——关于人
我最佩服的有两个人，一个是巴菲特，一个是大卫·斯文森。我有机会和这两个人近距离接触。
股神沃伦·巴菲特
我最佩服巴菲特的第一点就是他的投资能力。另外，我很佩服他是一个同理心很强的人。英语是移情。我很喜欢这种有同理心的人；换位思考可以帮助他更好地理解年轻人、与他不同的人以及管理层。所以今天我经常告诉我的经理，我需要同理心，这是我从他那里学到的。
他总能站在别人的角度思考问题。例如，假设从严格的角度来看，有一种管理并不是最好的；但他总能从他人的角度假设自己处于那种环境，并分析出这种情况是由这些或那些原因造成的。他不仅仅是从自己的角度出发，而是从投资者的角度出发。我觉得站在别人的角度思考并不容易，因为每个人都习惯站在自己的角度思考。我觉得这种同理心对于投资、生活，甚至家庭、人际关系都是一种非常好的品质。我也经常和孩子交流，让他们思考一下。如果站在别人的角度思考，是什么样的？同理心很重要，可以帮助更好地与人产生共鸣。
耶鲁大学首席投资官大卫·斯文森
说到大卫·斯文森，我最佩服的是他有很强的道德感和责任感。可以说，他是我见过的受托责任和知识诚实的最佳结合。这两个人永远是我的榜样，也是我最敬佩的人。
有人问我，成功的投资者需要什么素质？2005年创办公司的时候，我说了三句关于我想招聘的员工的特点，那就是好奇心、独立性和诚实。
在中国炙手可热的一二线资本市场，如果没有专注力，没有智力独立和诚实，很难不随波逐流。同时，如果不时刻保持和探索好奇心，很难在这样高强度的工作中保持青春和活力。对于想做大事，想取得更高成就的人来说，除了这三点之外，还要有宽容心，能够欣赏别人，有很强的想象力。可以释放一下想象力，第三个就是身体好。
投资到最后体现了你真实的个人气质和价值观。健康的环境和心情是长期练习的结果。
成功需要运气和运气，但能否快乐投资却掌握在自己手中。
作为一个投资者，我自己的感觉就是从长远的角度看待问题，做出选择。时间自然会成为你的朋友。
有句话叫“要注意长期性”，就是要从远处看未来，看全局。
我经常向企业家建议，要学习朱元璋的“积粮筑墙高，慢慢为王”。这个策略在创业中是有效的，也适用于你我的生活。
做时间的朋友需要很强的涵养和发自内心的责任感。在一个大多数人都沉迷于“即时满足”的世界里，那些知道“滞后满足”真相的人已经获得了第一名。我称之为选择推迟并享受成功。
