火箭财务报告

作者:文房

曾经没落的新贵淘大收藏终于破产了。

从推出到危机，作为主要下沉市场的淘，辉煌的时间不到一年。与其说是追风，不如说是错过窗口期后，资本错误助推了下一次失败的尝试。

资本不愿意接管收藏

在过去，下沉的新贵仅仅用了16个月就破产了。

12月9日，创始人张正平正式宣布淘大收藏破产，历时两个月，以淘大收藏倒闭告终。

张正平在公告中表示，在过去两个月中，已经为并购做出了努力，投资者已经签署了协议并接管了公司的财务。但是多次延期付款，超过了公司能承受的最后期限。淘大只能宣布并购重组失败，因为融资款没有到。

目前，张正平对商户的解决方案是以债转股、认购股份的方式将平台所有权转让给债权人，所得资金全部用于公司运营，从而再次盘活平台。如果不能执行，就申请破产，个人继续创业，努力偿还欠款。

在创立淘选之前，张正平在宝尊电商工作，是其品牌尾货销售平台的CEO，这是闪电降价的前身。2010年，阿里巴巴a轮投资宝尊电商，2015年在纳斯达克上市时，阿里巴巴持股18.2%，成为第一大股东。

淘的危机始于10月初。从下半年开始，淘的商家发现平台的付款期限从七天变成了一个月，再变成了两个月三个月，最后无法提现。大量商家前往陶吉吉总部维权，希望追回货款。

当时淘集给出了两个方案。一种是先向商家支付20%的债务金额，将剩余债务延期至公司估值达到20亿美元，或者在上市后3个月内支付剩余金额。

另一个是淘大的商业模式由商户结算调整为合伙人自营，商户债转股变更为股东合伙人，股权由淘大实际控制人张正平持有。。

也就是商家可以二选一。

当时淘大说正在和一个大集团进行并购，希望商家能给它一定的时间。淘收藏和商家，还是有一线希望的。

尽管估值已从8亿美元降至5.5亿美元，但今天没有投资者愿意接手淘大。两个月后，未能重组的淘大不得不宣布破产。

下沉市场的窗口期早已关闭

对阵拼多多，我们决心成为一个更有竞争力的下沉淘。在资本的帮助下，出现了一个高光时刻。

淘大上线时，不到两周就累计销售200万，9个月日均用户超过4000万。业绩快速增长，加上拼多多上市引发的市场情绪下沉，赢得了资本的青睐。成立仅两个月，淘大就获得了4200万美元的一轮融资，估值2.42亿美元。

但现在看来，当时一级市场对淘收藏的追求，只是下沉市场的惯性。事实上，淘大集合成立时，已经错过了下沉市场红利的窗口。

所谓窗口期，就是在吸引市场大量关注之前，沉下心来打磨产品或者提前布局产品。最典型的例子就是小米。雷军在智能手机爆发前两年创立了小米。如果等到移动互联网爆发才进入，那就太晚了。

2018年8月，淘品上线时，下沉市场代表品多多一个月前已完成纳斯达克上市，月用户近2亿，活跃买家近4亿，下沉市场几乎没有留下空的空间。

QuestMobile的一组数据也可以证明这一点。2018年3月下沉市场月用户数达到6亿后，增长开始放缓。截至2019年9月，总增长仅为1400万。

方向错了，力量越大，错得越远。在错误的时间，淘进了这个市场，它的成就只是资本的助推。

淘设置两个融资流程，成为其两个关键节点。

A轮融资完成后，淘选了一种野蛮的推广方式。一方面，淘大要求商家在其平台上竞争更多更低的价格，甚至要求商家在拼多多上传购买链接。此外，淘集利用补贴、配送激励，甚至在极低线城市，通过手推车扫码送钱的方式推广获取用户。

大量的补贴确实给淘带来了用户。危机爆发前，淘的注册用户达到1.36亿，而付出的代价是月均亏损超过2亿元。

如果说陶吉吉烧钱的策略把自己推到了悬崖边上，那么陶吉吉进行的新一轮融资直接把自己推下了悬崖。

2019年6月，淘集开始B融资，也是这场危机的开始。当时，淘大已经与投资者签署了协议，然而，管理层希望其用户增长曲线会更好看。

当淘用户破1亿元时，张正平曾表示，对淘来说还是不够快，会继续提速，加速进入下沉市场。2019年下半年，为了用户的进一步增长，淘大将继续进行全面降价、补贴和市场投放。

从这个时候开始，商家觉得淘选的收藏期开始不断加长。也就是说，淘为了用户的持续增长，开始挪用商家的货款，希望在融资到来的时候填补这个窟窿。

在B轮融资中，当管理层希望增长曲线更好时，这其实是对淘的第二次警示。

2019年，拼多多的用户增长很大一部分来自一二线城市。此外，阿里、JD.COM、苏宁等产业链能力较好的巨头持续下沉，整个下沉市场用户总数停滞不前。

只是淘没有及时刹车，而是踩了油门。

靠资本烧钱快速积累的用户不给淘成长为下一个拼多多的机会，挪用商家的钱烧钱补贴，最终成为压垮淘的最后一根稻草。

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