“下一个中国首富一定是大健康领域的人。”马云早年就做过这样的预言。于是阿里健康、京东健康、平安医生等纷纷在港交所开市，现在当当快递医药是第四家登陆港股的互联网医疗健康公司。
6月22日，新医药零售平台“丁当快药”子公司“丁当健康科技集团有限公司”向港交所提交上市申请，正式影响IPO，CICC和招行国际为其联合保荐人。
虽然丁当运通医药招股书中称在国内速溶药品零售行业处于领先地位，但2020年将以8.5%的市场份额排名第一。
雪上加霜的是，在核心业务上，我们面临着各大巨头的降维打击。与JD.COM/Ali,用户数量、四大a股连锁药店门店覆盖率、美团/饿了么骑手规模、四大a股连锁药店门店数量相比，丁当快递药店相关数据均处于明显劣势。
在仁和的支持下，它在三年内亏损了20亿
丁当快药是杨文龙的第二次创业之旅。2007年，仁和集团借壳ST九华成功上市，杨文龙获得第一家上市公司。
学中医的杨文龙毕业后开始在江西一家国有制药公司工作，当时他去山里买中草药。1988年，杨文龙和港商成立了江西康美医药保健品有限公司，这也是仁和药业的第一家生产企业。
到了2001年，仁和集团成立完成，多家药厂合并收购，形成了规模化的工业生产基地，开发出了“复眼洁”、“闪亮眼药水”、“可立克”、“优卡丹”等知名产品，奠定了仁和药业的产业地位。
当当快递医药诞生于2014年O2O的爆发。当年9月，杨文龙的儿子杨一斌、杨晓创办了丁当快药科技集团有限公司，获得了仁和集团500万天使投资。紧接着，杨文龙本人增资，之后逐步直接或间接持有丁当快药53.23%的股权。此外，招商银行国际持股7.28%，TPG资本持股6.34%，软银持股5.96%，泰康人寿持股2.06%，CICC持股1.97%，欧美宝资本持股1.27%，海尔集团旗下基金持股1.03%。
成立之初，丁当快递医药采取轻资产模式，与线下药店合作提供配送服务。由于大部分合作药店无法24小时营业，配送时效和活动的有效性都会受到损害，与第三方药店合作很难保证用户体验。
杨文龙曾说:“原来是以当当快递医药为平台，通过合作药店提供服务，药店也负责配送，发展很快。但是最大的问题是服务质量不好，商家还在看自己的利益。可能平台不会给他发低价订单。所以我们开始建立自己的药店和配送团队，逐步开始做试点，推广。”
为了进一步提高配送效率和服务水平，更好地服务用户，丁当快递医药从2016年开始布局线下自营店“丁当智慧药房”，甚至在2020年推出“千店”战略。
招股书显示，2018年底，当当网仅在2个城市拥有91家智能药店，如今已在北京、上海、广州、深圳、杭州、天津等14个城市设立了300多家线下智能药店。智能药店作为“前端仓库”，能够快速响应用户的线上订单和需求，很多智能药店已经实现了药品订单的自动选择。
同时，为保证即时药品零售的时效性，截至今年3月底，丁当快递已有2200多名骑手。“28分钟送药上门”成为快药最响亮的口号。
然而，自营店高昂的租金和人工成本带来了巨大的成本压力。2018年、2019年、2020年、2021年一季度，丁当快递分别亏损1.03亿元、2.74亿元、9.2亿元、7.67亿元，累计亏损金额20.64亿元，同期毛利率分别为41%、36%、34%、30%。毛利率的下降主要是由于成本增长率高于收入增长率。
招股书显示，2018年、2019年、2020年和2021年一季度，当当快递医药的费用中，执行费用分别为9750万元、2亿元、2.83亿元和9630万元，同期收入分别为5.85亿元、12.76亿元、22.29亿元和7.80亿元。业绩支出主要包括物流和仓储服务，过去三年和2021年一季度分别占营收的16.7%、15.7%、12.7%和12.4%。因此，自建药房和物流的重资产模式也成为外界对丁当快药质疑的焦点。
股东集体退出了
曾经的“上门送药”刮起了一阵，当年也有不少玩家与丁当快递医药争夺互联网医疗市场，比如快药送、强药、快药等等。然而，经过几轮烧钱大战，丁当快药成为医疗O2O赛道唯一幸存的资本宠儿。
2016年5月19日，暂停1小时送药业务；6月，该药迅速叫停北京电商送药业务；资金供应被切断后，快速送药去了无人药店，但从未在业内引起太大的水花。
丁当快递在这场烧钱的战争中成功地活了下来。成立以来，已完成7轮融资，融资总额超34.32亿元。投资方包括TPG、泰康人寿、海尔医疗、招商银行国际、国药金钟、软银中国、通道资本等知名投行。
2019年，CICC与丁当快递的共同发起人招商银行资本参与了丁当快递的B轮融资。
最新一轮战略融资发生在今年6月8日，由TPG、奥博资本、宏伟资本联合牵头，规模2.2亿美元。
值得注意的是，在新一轮融资前夕，丁当快递刚刚经历了18家机构股东的集体退出。
根据企业检索数据，丁当快药原股东有5家，分别是珠海丁当第四投资中心、杨文龙、珠海丁当第三企业管理咨询中心、珠海丁当第一企业管理咨询中心、珠海丁当第二企业管理咨询中心。这些公司的主要人员是:徐宁、孟、杨一斌。
5月20日，当当快递医药有限公司发生变更，泰康人寿等18家机构股东集体退出，徐军、雷宇、罗蒙、于庆龙、冯刚等11名董事退出关键人员。其中，雷宇此前担任丁当快递医药CEO，冯刚担任东南业务部总经理，其他人员主要为机构股东代表。
此外，丁当快递的注册资本也发生了较大变化，从9947.68万元变为5294.12万元，直接缩水了近一半。经营范围增加了物业管理和办公场所租赁。
18家机构股东集体退出，超级萨克公司注册资本大幅缩水，引发外界质疑:18家股东以减资方式退出，可能意味着丁当快药亏损严重，即将成为资本弃儿。
面对舆论压力，泰康人寿发布公告解释称，丁当运通即将在海外上市，其股权结构需要调整，以适应海外上市的要求，因此泰康人寿减持并退出。
随后，当当快递迅速完成新一轮战略融资，向HKEx提交IPO申请，但并没有改变盈利能力差的事实。
狼很难在一个闭环中掉头
丁当快递医药虽然在多个中小平台成功脱颖而出，但也迎来了下半场，下半场的竞争对手是阿里、JD.COM等互联网巨头，以及连锁零售药店、医药配送连接的外卖企业等各种巨头，都竞相加入医疗O2O的轨道。
连锁零售药房巨头普通人、唐艺昕、大参林、益丰药房在门店覆盖、品牌知名度等方面具有独特优势，也布局了O2O业务。财务报告和招股书显示，截至今年3月底，唐艺昕、普通人、大参林、益丰药房的门店数量分别为7537家、7268家、6451家、6279家。
美团和饿了么在骑手规模上处于领先地位。美团财报显示，截至2020年底，共有950万外卖骑手通过美团平台增加了收入。2020年4月发布的《蓝色骑士饥饿研究报告》显示，饥饿骑士数量为300万。
目前，饿了么宣布推出全天候、极速社区送药服务，实现了北京、上海两地24小时送药服务，平均送药时间仅24分钟。截至2020年三季度末，美团已接入近10万家第三方药店。
与这些巨头在各自领域的优势相比，丁当快递医药显得尤为薄弱，如何建立差异化竞争壁垒是其亟待解决的问题之一。
因此，丁当快递决定构建“医药+医药+慢病管理”的业务闭环，其招股书中称“快药服务的供给与其他医疗服务组合协调整合，形成闭环商业模式，使我们能够提升品牌形象，为用户提供更好的服务”。
从业务来看，当当快递医药主要包括三大板块:快递医药、在线诊疗、慢病与健康管理。快药指的是药品配送服务，当当快药在全国14个城市建立了302家智慧药店；在线诊疗业务背后，平台拥有16名专职医生、58名兼职医生、800多名外部合作医生、397名药师；慢性病管理包括用药和剂量指导、随访提醒、处方更新、健康信息反馈和医学知识管理。
2020年，丁当快递推出“慢性病十亿补贴”，为高血压、糖尿病、冠心病等患者提供更便宜的药物。，而心脑血管疾病的药价降幅高达62.45%。不仅如此，专业的医生服务也为患者购买后续用药提供了绿色通道。
慢性患者需要长期服药，且终生价值高，是非常好的长期增长点。而且，慢性病的数字化管理和个性化治疗，是当当快递医药可以盯住的增值服务市场。
但目前市场上还没有企业通过健康管理赚钱的案例。事实上，丁当快递仍然是一个“药品大卖场”。2018年至2020年，丁当快递的医疗业务收入分别为5.62亿元、12.51亿元和22.04亿元，分别占总收入的96.2%、98.1%和98.9%。
当当快递医药的闭环业务能否有效践行，核心壁垒在哪里，盈利水平会如何，仍有待时间检验，当当快递医药的盈利之路将会越走越长。
作者谢东东
编辑周廷富
部分图片来自网络
