根据世界卫生组织发布的《2017年全球肝炎报告》，全球约有3.25亿人感染慢性肝炎。
中国是世界上肝病负担最重的国家，乙肝病毒携带者9000万，丙肝病毒携带者1000万，非酒精性肝病患者1.7-3.1亿，肝硬化患者700万。巨大的基础肝病患者数量，导致我国每年新增肝癌患者46万人。
除了大多数丙肝患者，其他肝病患者很难治愈。
1.西药品种及上市公司:
丙肝:抗病毒药物上市前，丙肝治愈率为40%-70%，用药时间长达48周，副作用明显。DAA全口服方案上市后，丙肝治愈率提高到95%以上，治疗仅需12周，优势明显。Gilead公司用于治疗丙型肝炎的重型药物Solfebuvir创造了第一个年销售额超过100亿美元的完整记录。
慢性乙肝:我国约有9000万乙肝病毒携带者，其中慢性乙肝患者约3000万。目前一些乙肝药物可以控制病情进展，但需要长期服用，无法治愈。一旦临床治愈乙肝的药物上市，估计中国将有近千亿的市场。
目前，以临床治愈乙肝为目标的研发项目有十余个，处于临床二、三期，国内企业有上海合浦药业、东阳广药等。此外，郑达天晴、格力药业的项目处于临床一期
Gilead Science宣布将与Precision BioSciences合作，利用基因组编辑技术开发乙肝治疗方案，该药号称有望成为乙肝完全阴性药物..
非酒精性脂肪性肝炎:患者人群庞大，据估计我国有3000多万NASH患者。世界上没有疗效确切的药物，第一个突破性的药物很可能会一鸣惊人。因此，许多制药公司都对NASH进行了布局。
全球临床三期产品有7款，其中诺和诺德和吉列走在前列。预计2020年将推出首个抗脂肪肝药物。在中国上市公司中，NASH领域包括格力药业、康哲药业、中生药业、中国生物制药、广胜堂、东阳广药。
其中，中国生物制药是肝病药物市场的龙头，肝病药物品种齐全，包括保肝、降酶、抗肝炎病毒等，均占据市场主导地位，肝病领域整体市场份额约为25%。
二、中医治疗肝病
在中药中，片仔癀是治疗肝病最著名的药物。
1.历史
片仔癀已有近500年的历史。1555年前后的中国明朝，皇帝的御医因为不满朝廷的暴政，退隐到漳州东门外的蒲山岩行医，出家为僧。法名被延，朝廷秘法用天齐、蛇胆、牛黄、麝香合制片仔癀。片仔癀是国家绝密配方，也被称为国家绝密中药品种，其保密期是永久的。目前只有两个绝密的中药品种，分别是云南白药和漳州片仔癀。
2.功效
清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛。可用于治疗急慢性病毒性肝炎、痈肿疖肿、无名肿毒、跌打损伤及热毒血瘀引起的各种炎症。
“2019健康中国品牌榜”系列榜单揭晓——片仔癀荣获肝胆药物第一品牌，这是片仔癀自2015年以来第五年获此殊荣。
片仔癀从肝论治，在治疗急慢性病毒性肝炎、预防酒精性和非酒精性肝损伤方面显示出独特的疗效，赢得了众多患者的信赖。
临床研究表明，片仔癀治疗晚期原发性肝癌有延长患者总生存时间的趋势，在缓解疼痛、稳定肝功能、改善临床症状方面效果明显。
3.表演
片仔癀于2003年上市，利润增长迅速。
上市以来净利润复合年增长率为21.6%:
片仔癀2019年业绩报告仍保持20%以上的增速:
4.主营业务
公司目前主营业务分为医药行业、医药业务、日用品和化妆品。几乎所有的利润都来自核心产品片仔癀系列。2019年日化也开始贡献利润，增速不错，但目前量还是小。
对比母公司利润表和合并报表，母公司净利润基本等于合并报表净利润，而母公司核心产品是片仔癀产品，医药业务和日化产品都在子公司。
因此，从这个角度来看，公司目前的业绩基本上是由核心产品片仔癀贡献的。
其他三大子公司:
医药商业子公司:厦门片仔癀五祖弘忍大满禅师制药有限公司
化妆品及护肤品子公司:“福建片仔癀化妆品有限公司
牙膏子公司:漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司
5.药品价格
原料中的麝香、牛黄是珍贵的药材。由于原材料稀缺，成本上涨，片仔癀的价格每隔几年就会上涨。
国内涨价年份:2005年、2007年、2010年、2012年、2016年、2017年。
上次调价:2017年5月27日，公司将片仔癀价格从500元上调至530元。
2020年1月21日，公司发布调价公告:
鉴于片仔癀产品原材料及人工成本上涨，公司决定将片仔癀含片在国内市场的零售价由530元/粒上调至590元/粒，供货价格相应上调约40元/粒；海外市场供货价格相应上调约5.80美元/胶囊。
出厂价涨了10%左右，基本是纯利润。年报出来后，我们可以根据母公司的利润表来衡量片仔癀产品净利润的增加情况。
6.管理
片仔癀现任董事长刘建顺于2014年3月上任，颇有胆识。自上任以来，刘建顺制定了“一核两翼”的大健康发展战略。在坚持做好医药生产核心产业的前提下，大力拓展医药流通、日用化妆品、保健食品等产业。
公司没有股权激励计划，所有高管不持股，工资相对较低。年薪最高的董事长年薪不到43万，缺乏对管理层的激励。
7.意见摘要
片仔癀系列产品已有数百年的历史，经证明对肝病疗效确切，在民间形成良好口碑；
片仔癀系列产品为国家绝密配方，原料稀缺且受国家控制，公司拥有强大护城河；
中国是肝病大国，市场广阔空，公司在肝病中药领域脱颖而出。
片仔癀系列产品有定价权——不断提价，保持销量持续增长，量价齐升；
片仔癀核心原料的稀缺可能是制约市场快速扩张的重要因素；
公司产品主要依靠零售渠道销售，未进入医保，医保控费对公司影响不大；
片仔癀系列产品贡献绝大部分利润，而医药业务和日化产品现阶段对净利润贡献不大，日化产品未来将逐步贡献利润；
公司是国企，管理层零股，真是美中不足。
8.估价
目前估值不便宜:PE-ttm在52左右，处于历史高位。
9.问题
问:这次涨价会不会像东阿阿胶那样透支市场？
答:一个是垄断产品，一个不是垄断，不能比较。此外，片仔癀的涨价相对克制，因为成本增加，价格被动上涨，目的是保持毛利率不变。从数据可以看出，2018年医药行业毛利率下降，这也反映了原材料价格上涨。
问:未来发展空？
答:中国有数千万肝病患者。目前产品每年覆盖20万人左右，市场渗透率还很低。
问:原料供应能保证吗？
答:公司管理层明确回答，目前的原料仓库足以保证公司发展需要；从库存来看，近年来原材料的库存一直在增加。原材料库存:2019年10.38亿，2018年10.15亿，2017年7.19亿，2016年7.36亿。
结束
