据深交所创业板消息，上海市委将于2月24日审议湖南大佳维康药业股份有限公司的首发申请。在会议时间公布之前，大佳伟康已经经历了5轮问询，这在IPO上市公司中实属罕见，给其上市蒙上了一层阴影。
大加维康是一家药房连锁品牌，涵盖合成代谢剂和肽类激素、第二类精神药品、疫苗、抗生素原料、生物制品等药品，应用于抗肿瘤药物、移植药物、呼吸系统药物等。，并与勃林格殷格翰、拜耳、施贵宝、辉瑞等制药公司合作。是一家医药销售企业，属于批发行业。
询价阶段，深交所要求大佳伟康结合公司主营业务范围、核心竞争力以及与同行业的比较，围绕创新、创意、创意的生产、经营和成长，说明公司是否符合《创业板企业发行上市申请与推荐暂行规定》中创业板定位的要求。对此，大佳伟康下次回复中国时表示，公司主要在仓储物流技术和服务模式上有所创新，布局了以“专门服务”药房和DTP药房为主体的专业化药房零售新模式，并在“互联网+”中积极探索处方药零售新业态。公司的核心竞争力在于以批发零售一体化、“专门服务”、DTP药房服务、医院直销业务为核心的商业模式和信息化优势。
与主办机构有联系
本次大嘉维康上市的保荐机构为郭进证券，其早在2015年大嘉维康新三板上市时就是大嘉维康的主办券商，并在其新三板上市期间持续为大嘉维康提供市场报价服务、独立财务顾问服务等服务。大嘉维康从新三板退市后，2018年10月24日，郭进证券与大嘉维康签署了《郭进证券股份有限公司与湖南大嘉维康药业股份有限公司辅导协议》，担任大嘉维康IPO上市的辅导机构，并于2018年10月25日向湖南证监局提交了辅导登记材料，开始进入监管辅导期。2020年7月13日，郭进证券与大嘉维康签署了《郭进证券股份有限公司与湖南大嘉维康药业股份有限公司关于首次公开发行股票并在创业板上市的保荐协议》。
两家公司的关系不仅如此。上市辅导期间，大嘉维康实际控制人的皇后曾在郭进证券工作，自然引起了上海委的关注。王悦是大佳伟康的实控人王一清和明辉的女儿。2011年9月至2015年6月就读于北航空，2015年9月至2017年6月毕业。她于2017年7月至2019年1月在北京大学学习并在中国证券股份有限公司工作，2019年1月至2020年何于2020年12月从证券辞职。
虽然大嘉维康否认王悦离职与公司IPO进程及郭进证券作为公司保荐机构有关，但王悦曾是大嘉维康的实际控制人之一，在大嘉维康新三板上市期间持有公司股权比例。最高时达到10%。由于毕业后从事证券行业，此举已经违反了新三板的相关规定。虽然后期不再通过融资转让持有公司股份，但仍面临被追加处罚的风险，离开郭进证券也可能为上市扫清障碍
为了扩大市场，我赶到了医院
报告期内，为拓展偏远地区的药品配送业务，大嘉维康以子公司大嘉制药的名义与当地21家药企开展业务合作，并与这21家药企、当地药企股东及大嘉制药签订了《股权转让意向协议》，约定大嘉制药将收购这些当地药企约51%的股权，这些当地药企将在工商行政管理部门登记为大嘉制药的控股子公司。协议签订后，达嘉医药决定是支付股权转让款还是终止合作变更股权。在大嘉药业支付股权转让款之前，当地医药公司由原股东经营。大嘉制药未聘任董事和高级管理人员，原股东承诺在发生重大不良事件时，必须确保当地药企正常规范经营并及时向大嘉制药报告。同时，在支付相关股权转让款之前，大嘉药业不承担当地医药公司的费用，也不享受其经营利润。为降低业务发展风险和投入成本，发行人及大嘉制药未实际支付股权转让价款，未实际控制这些本土医药公司，也未将这些本土医药公司纳入发行人合并报表。
但正因如此，上述与大嘉维康合作的本土药企普遍存在违法违规行为。据企业调查，目前已有十多家地方合作企业因销售假劣药品、无证经营药品、向无医疗资质或药品销售资质的人提供药品、偷税漏税等被相关监管部门行政处罚。虽然大嘉维康没有转让股权收购价格，也没有享受其经营利润，但在合作期间，向此类合作企业提供药品可以获利，而这些违法行为可能会对大嘉维康的上市进程产生不利影响，因此大嘉维康不得不终止和清理与这些本土药企的合作。截至2019年12月31日，大佳伟康已将这些本土药企的股份归还给实际经营者或注销。但招股书只说合作不如预期，并未提及这些公司销售劣药和偷税漏税的情况。
应收账款居高不下，偿债压力大
2017年末至2020年上半年末，大佳维康应收账款分别为10.86亿元、11.70亿元、11.19亿元和11.75亿元，占流动资产的比例分别为74.64%、69.39%、63.65%和63.13%。流动资产60%以上为应收账款，严重制约了资金周转效率。为了保持营商环境的持续运行，大佳维康不得不向银行大量借款。
各报告期末，大佳维康银行贷款本金余额分别为35412.19万元、38967.47万元、38474.02万元、72117.18万元；利息支出分别为2858.64万元、2731.67万元、3352.81万元和1457.22万元。如果达嘉维康进一步增加贷款规模或贷款利率上升，将增加公司财务费用，从而影响公司盈利能力。此外，如果外部经济剧烈波动，央行货币政策大幅调整，公司经营状况突然恶化，公司可能面临无法按期还本付息的风险。
为了缓解债务压力，大佳伟康计划将本次IPO募集资金的三分之一用于偿还银行贷款，但与7.2亿元的债务相比，1.5亿元只是九牛一毛。
大嘉维康这次的资本之路怕产生变数！
