在全球分析师中，国际交通银行董事总经理兼研究部主管洪灏可能被视为特立独行者。他准确预测了2013年流动性短缺和2015年股市泡沫后市场的下跌和反弹。

11月8日，由国家商报主办的“2019第八届中国上市公司高峰论坛”将在成都举行。届时，众多知名经济学家、优秀上市公司企业家、基金公司负责人将齐聚成都。在本次论坛的重要嘉宾中，有洪灏，他多次对宏观经济和市场做出了准确的预测。

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2017年，洪灏被《亚洲货币》杂志评为香港第一位最佳策略师。他有许多“最佳”，曾被《新财富》杂志评为“最佳海外战略家”，被彭博社评为“中国最精准的战略家”。

他还是清华五道口紫荆商学院教授、跨境金融50人论坛基金会成员、中国首席经济学家论坛理事。2016年起担任CFA特许金融分析师行业协会品牌及形象代言人。

“请先看数据”

洪灏的特立独行在于他对市场的判断，这种判断是建立在严谨论证基础上的独立判断。

回顾2010年和2011年这两年，洪灏对市场拐点的预测几乎与当时的市场共识完全不同，受到强烈质疑，但最终被市场验证。

2012年，a股上证指数从近2500点跌至1900点以上。当年7月，一些投资者终于发现，2011年末，当洪灏担任CICC全球首席策略师时，他预测2012年重现股市崩盘的可能性更高。投资者此时感叹:“我一直认为这是2011年最好的预测”。此时，洪灏加入交银国际，担任首席策略师。在接受彭博电视台采访时，主持人告诉他当时只有他一个人在看空。

多年后，一篇名为《卖家的自我修养》的微信文章在朋友圈广为流传，文中提到独立思考是所有优秀科研人员都需要的能力。然而在现实生活中，我们看到的却是一些科研人员成为了上市公司IR的鹦鹉。他们的研究只复述了公关的官方信息，公司的季度报告，以及一些道听途说的猜测。

这篇文章是洪灏在2019年春天写的。

关于卖方分析师这个行业，他似乎有很多话要说。他指出，越来越少的研究者敢于挑战市场共识，提出有争议的观点，研究趋向于市场共识。“纵观目前所谓的牛市环境，卖方分析师都是高歌猛进，和研究报告中没有实质性的区别，而是谁在博弈中声音大。”

时间最能消磨的是特立独行，但洪灏“离开了半条命，回到了少年时代”。也许答案可以从他多年前与人的辩论中找到。他曾告诉投资者要用数据说话，而不是主观猜测。“学者评论股市与经济的关系时，请先看数据。记住小平同志的话，摸着石头过河，也要脚踏实地，实事求是。”

多年后，洪灏在这篇《卖家的自我修养》中回顾了自己的心路历程:今晚，当卖家研究了很多招数后，我选择了一个关于行业长期未来的冷门主题。既然市场上唱歌的人那么多，从对岸看烟花，这里的风景还是独一无二的，就像从九龙看中环，从新泽西看曼哈顿一样。毕竟我在2018年10、11月底写2019年展望报告《转峰》的时候，市场还在悲哀，券商还在裁员降薪，行业还在垂死挣扎。我对中美周期的研究成果被很多人嗤之以鼻。

错误也是新发现的入口

洪灏的特立独行还体现在他对待问题的认真态度上，他需要时间来验证自己的想法。

2018年6月，他在《中国炒房权威指南》一文中写道:

“价值投资作为一种长期投资策略，在中国一直被误解。很多人把低市盈率或低市盈率作为价值的简称。更多人甚至认为大盘股代表价值。不幸的是，股票便宜大部分时间都是有原因的。低估值可能是质量差、增长停滞和高风险的信号。”

他得出结论:

“在这两个市场中，市值是影响股票收益最显著的因素。公司市值越小，回报越好。过去5年，a股小盘股和港股大盘股的超额收益分别超过500%和400%。

看到这些结果，很多人会妄下结论，认为这一切都是投机猖獗造成的。然而，小盘股的效应实际上是很久以前诺贝尔经济学奖得主尤金·法玛发现的市场异常现象。同时，这一现象在欧洲市场也能得到类似的验证。因此，简单地将小盘股的影响视为投机的结果是轻率的。"

2019年9月，洪灏撰写《中国市场权威预测指南》一文，判断:

“过去，广义货币供应量的增长对中国股市的表现至关重要。随着货币增速放缓，2010年之前的长期上行趋势基本停止，取而代之的是有限的交易区间。从一个分享成长派的时代，我们正式进入了零和游戏游戏的时代。”

洪灏的思维是严肃的，他对待文字的态度也是严肃的。

他的研究报告一直都是用英文写的，津津乐道的是，一首经典的英文诗经常出现在开头。2012年1月，就在洪灏判断2012年的跌幅可能很大的一个月后，他发布了一份关于中国市场策略的新报告。翻译成中文的第一句话是:“一个人的错误实际上是新发现的入口”，这句话被爱尔兰作家乔伊斯引用。

不仅第一句经典，也是洪灏战略报告的主要内容。视角总是无限广阔的。从全球的广度和人类发展史的深度，可以审视当下经济运行细节的线索，看到变化的规律，并据此做出预测。读起来不一样，很有说服力。再加上有意义的文字洗涤和训练，经过时间的沉淀，看起来更有纪念意义。

或者借用投资者的话说，就是“慢慢读才能明白；经常阅读，你就会知道其中的含义。”。

它经得起时间和投资者的考验，这是对分析师最大的考验，洪灏做到了。用文字证明:“洪先生，你是中国最精准的战略家，从我关注和研究你的观点、分析和逻辑开始，我就对此深信不疑。除此之外，还有满满的学问，无论是从宏观经济学、金融还是诗歌文化，这都不是某些Trader能和你的逻辑匹配的。”这是长期关注洪灏研究的投资者的原话。

被同学们称为“帅哥”、“男孩”的时候，已经被投资人称为“洪先生”了。

经过多年的冲刷，那一年坚持独立判断的洪灏依然坚持，或许是因为他始终保持着一颗哲学家的心。洪灏不时看到“贫富差距”、“长周期”等宏大叙事，也不时看到“沉思”、“孤独”、“西西弗斯”等字眼。他的关注往往会把读者引向最原始、最底层的问题。随着他的思考，读者变得安静，平静地思考什么是真实的。