凯恩斯得到行业战略！

受欧洲疫情二次爆发和欧美股市大幅下跌影响，周二指数震荡下行，上证指数跌幅超过1%。两市个股普遍下跌，成交量萎缩，盈利效果不佳。在板块上，题材的概念正在全面衰落。整体来看，市场萎缩波动，节前效应明显，短期资金仍以创业板股票为主。

目前市场的低迷预计需要一段时间消化，最大的原因是大金融缺乏可持续性。基本上来说还是因为信心不足。第一，十一假期快到了；二是市场没有调整结构，资金不愿意在核心资产上出来，导致权重股低迷。

记得上周我们说美股可能会有无止境的下跌，下跌10%空。目前第二次疫情是导火索，美股从高点下跌20%仍在进行中。

虽然医药股今天涨了，但实际上有盈利空的消息。港股金斯利大幅下跌27%。是美股传奇生物的母公司，也就是CAR-T细胞治疗公司。公告称，因相关部门调查，公司董事长、非执行董事、控股股东之一张博士目前处于“监视居住”状态，集团其他四名员工被拘留自魏泽熙事件后我一直关注CAR-T细胞。所以，掉坑还是挺意外的。这已经不是生物医药公司第一次掉坑了。投资者真的没有办法预测生物医药的风险。比如华海药业的缬沙坦杂质也烧坏了。一度有不少投资者质疑华海药业。开车上路有撞车的风险，坐在家里可能会被流星砸到，防不胜防。所以如果心态好一点，就不用防备了。

金思睿董事长这次被监视居住，据说与海关进出口有关。虽然我不知道具体情况，但预计与遗传物质进出口有关。可能违反《中华人民共和国人类遗传资源管理条例》。这种情况在中国很少见，但也不是没有。早在2018年10月24日，科技部官网就首次发布了6项与人类遗传资源相关的处罚，涉及复旦大学附属华山医院、华大基因、无锡药明康德、郝坤瑞城、厦门艾得生物、阿斯利康等6家单位。理由包括非法利用人类遗传资源进行超出审批范围的科研活动，以及非法携带人类遗传资源出境。金斯利的业务包括CRO、CDMO、工业合成产品平台和细胞治疗业务。主要产品包括基因合成服务、多肽合成服务、蛋白质表达服务、试剂抗体服务、引物合成服务、一站式生物制药研发服务、CRISPR/Cas9服务等目录产品。因此，确实有可能涉及这方面的案件。

事实上，金斯利在整个公司的其他业务都没有多少活力。我们在最近的文章中谈到了一件事，那就是生物制药领域围绕赛道和壁垒展开。金斯利的股价爆涨，从20亿涨到数百亿，主要是因为其CAR-T细胞疗法。这就是杨森和金斯利合作的原因。对于CAR-T细胞，诺华的kymriah在2017年获得批准，我们一直在跟踪它到现在。但是最近几年我们很少谈论CAR-T细胞。就是因为这种疗法可能会有一些副作用，比如细胞因子综合征和白细胞减少症，血红蛋白和血小板减少症。因此，在获得FDA批准后，诺华仍限制其在特定医疗机构的使用。治疗的同时，监测是否有副作用。副作用因人而异。

对金斯利来说，当事情发生时，影响很难预测。毕竟一家生物医药公司最怕撞上安全的冰山。无论是使用安全还是国家安全。但是对于CAR-T细胞，我们认为没有太大影响，我们会持续关注这个消息。包括美股在内的传奇生物。而且，就我个人而言，我不认为过去对金斯利的乐观是方向性的错误。如果案件细节被披露，发现金斯利问题不大，可能会被抄底。

投资者也要明白，医药行业还是充满不确定性的，部分是你的专业认知抹平的，部分是运气。投资不是追求100%的利润，而是高概率的成功。所以要适当分散，但不要过分追求完美。这个世界上没有绝对的完美。

仍回归大盘指数，预计国庆前，下周可能继续波动。当然，创业板仍然是短期资金的集中地，权重可能会持续低迷。当然，大的风险相对较小，不用过多考虑节日因素，更不用空规避风险。

在运营策略上，我们还是要有耐心。我们继续看好医药行业，同时可以适当配置低估权重和核心资产。短期调整不会伤害根本原因，调整力度有限。未来时间可能改为空，有前景的公司可以逐步进入市场。总之，最艰难的时候已经过去了，只要克服下一次冲击，未来依然光明。

吕长顺证书编号:A0150619070003。