GME“零售大战空头”事件可以说是2021年前两个月最火的金融事件。GME的股价在短短两周内暴涨暴跌了10倍。一些散户瞬间实现了财务自由，而另一些则破了账，一夜之间又回到了解放前。引爆这一事件的著名机构香橼在1月底空“缴械投降”，并宣布再也不会这样做了空，这似乎宣告了散户的胜利。
但事实真的是这样吗？这场“战争”是必然的还是偶然的？2021年还会有类似的嘉年华吗？个人投资者是否应该参与此类事件？如何避免交学费？
2月15日，富图高级合伙人、金融与企业服务总裁吴碧薇·丹尼斯与富图CFO陈愉·阿瑟在GGV举行的CFO私人会议上就上述问题进行了讨论。
以下是对话的内容，我将与大家分享:
GME事件是偶然还是必然？
亚瑟:大家好。接下来，丹尼斯和我将和你讨论GME。这件事从今年年初到现在两个多月也是一个热点。
让我为大家简单回顾一下这件事的来龙去脉。
GME实际上是美国的一家线下零售游戏公司。其主要业务是销售游戏软硬件，包括其他C端产品。
GME成立于1996年，是一家历史非常悠久的公司，但其销售模式主要是线下。因此，在过去的几年里，受全球互联网行业发展的影响，GME整个业务都经历了大幅下滑，2018年和2019年连续两年亏损超过30亿。尤其是2020年前三季度，受美国疫情影响，其业务出现了非常大的倒退。这样的公司非常容易成为一些机构投资者的目标，尤其是美国的一些对冲基金。
在参与GME 空的机构中，有一家非常有名的机构叫做梅尔文资本。梅尔文资本主要做了空在美国上市的科技股和零售公司的股票。当时，梅尔文资本从基本面的角度看待GME，并创立了空这家公司。
今年1月，GME开始出现一些新闻，其中最重要的是1月11日，GME与风险投资基金RC Ventures达成协议，RC Ventures的三人加入GME董事会，其中包括知名宠物电商联合创始人瑞安·科恩。
受此消息影响，资本市场对GME有很多憧憬，尤其是RC Ventures进入这家公司后，对整个公司的商业模式由线下向线上转移有很多期待。此外，受疫情对游戏板块的带动，截至1月中旬，GME股价已明显上涨。
直到1月19日，美国知名机构香橼对GME发表了空言论，直接引发了Reddit散户的愤怒和攻击。在Reddit下的子论坛WallStreetBet上，有人号召大家一起行动，聚集了一批个人投资者进行打击空。
当时GME的空头部位置非常大，巅峰时期占整个公司市值的170%左右。在零售客户的推动下，我们看到了更多的美国老板，包括一些网络名人，他们加入了所谓的“社会运动”，包括埃隆·马斯克、查马斯，以及Big 空 Head的原型迈克尔·伯里。
最终，GME股价在短时间内迅速上涨。到1月28日，GME已经连续引发了17次打击，导致当时一直在抛售空GME的对冲基金梅尔文资本遭受了巨大损失。据新闻报道，梅尔文资本1月份亏损超过50%。
到了1月30日，非常搞笑的是，制作空的机构Citron发布声明，宣布不再制作空。
这件事的后果还没有结束。1月28日，一些美国证券公司，包括像罗宾汉这样的贴现经纪人，一度关闭了他们平台上的GME交易。这一行为引起了更多的政治和公众关注。罗宾汉的创始人也将在下周接受国会质询，询问当时关闭是否有其他目的。
一些熟悉罗宾汉的朋友可能知道，它背后有两个非常重要的投资者，其中一个就是Citadel，它是美国非常大的对冲基金。当梅尔文资本需要救助的时候，有两个组织帮助梅尔文资本，一个是他以前的雇主Point 72，另一个是Citadel，所以整个事件的影响非常深远。
在这里，我将和大家简单回顾一下这件事。我相信更多的人想知道我们应该如何看待这件事。在这件事情上，其实有一个很奇怪的现象。传统上，每个人都认为美国是一个由机构投资者主导的市场，但这次GME事件是由散户投资者引发的。
丹尼斯认为发生这种情况是因为市场流动性过剩导致的必然事件？还是纯粹因为社交平台引导散户舆论，导致一个偶然事件？
丹尼斯:我认为这次GME事件有一点是肯定的，那就是它将来肯定会对美国产生很大的影响，包括监管、券商风险控制、很多交易方式。
我觉得这次事件其实有两个核心原因。首先是流动性太大。
外面的钱太多了。一方面，机构有很多钱；另一方面，普通散户有很多钱。因为疫情，美国赚了很多钱，大家都不能出门，所以股票交易成为很多人关注的活动。包括很多互联网券商的股票上涨，也跟大家都出不去有关。这是第一点，我觉得是不可避免的。
但是这个东西本身有一定的特殊性，我认为有以下几个原因。首先是GME股票。在被炒之前，它的整体市值比较小，大概二三十亿美元。这样的小板如果大量制作，可以强制空，这是第一个。
第二，我认为空他们做得太明显了。众所周知，卖出空必须是隐藏的、处于高位的，这是卖出空最基本的两个条件。但这一次，他们股价很低，明确告诉大家我在做空。
每一种力量空都有一个原则，那就是钱比货多。因为理论上货币是无限的，股票市场上很容易计算出空与空的比值，所以很容易被逼空。什么时候？业内有句名言:空头不死，涨不停。也就是只要空放弃，市场就结束了。
很多人问空老板怎么算认输？实际上，这是空买入所有股票的时候。所以最后我们可以看到，当GME股价达到480元以上的时候，几乎所有的空头都投降了，涨势结束了。
它既有偶然性，也有必然性。但从整个事件来看，我认为这次事件的核心是社交媒体的出现，它使得快速动员这么多零售客户成为可能。在过去，无论你使用哪种媒体，报纸、广播和电视都不可能这么快动员这么多人。我认为这是整个GME事件为以后类似事件或类似事件设定的基调。
亚瑟:是的。整个GME事件，就像刚才Dennis的分析一样，可以在全球流动性大幅宽松的基础上理解，会减少很多疑虑。
最近，媒体上的人们更多地讨论了谁赢得了GME战争。零售客户赢了吗？还是机构投资者赢了？
数据显示，目前整个机构投资者持有GME股票的比例超过177%。换句话说，还是有很多机构投资者持有这只股票，把自己的股票仓位借出去，给其他投资者提供相应的子弹，也就是做空机构。
从之后一个股价的表现来看，就像丹尼斯刚才说的，空头部机构在高位时被迫平仓，一些浑水摸鱼的长期机构助力了上涨趋势。在这个过程中，我们仍然可以看到很多个人投资者，尤其是美国的个人投资者，在高位的时候被割了韭菜。
虽然很多个人投资者在WSB或者其他论坛上表示在GME赚了很多钱，但是我们在业内看到的，我觉得这还是一个非常典型的幸存者偏差。在接下来的讨论中，更多亏损的个人投资者实际上保持沉默。因此，在赛事最终结论仍无定论的当下，说谁赢还为时过早。
还会有类似的狂欢吗？个人投资者应该参与吗？
亚瑟:GME事件之后，我们可以看到，就像丹尼斯刚才说的，社交媒体对于股价和资本市场的作用越来越明显，导致很多资产，比如股票，涨跌得非常厉害。GME之后，很多人呼吁大家关注白银的卖空位，关注AMC和dogecoin。
我的第一个问题是，从你的角度来看，这样类似的事情会在2021年剩下的时间里发生吗？第二个问题是，作为个人投资者，我们是否应该参与这样的投资机会？如果想参加，如何避免少交学费？
丹尼斯:亚瑟刚才问了两个问题。第一个是这种现象会不会再次发生。二是普通投资者是否应该参与。
第一个问题，我想肯定会出现，因为大家都知道在中国期货市场推空的情况并不少见。只是意味着期货市场推空的情况比较少见，因为我们的监管在未来受到了强烈的压制。也就是说，在流动性溢出之前，空会长期存在。
到目前为止，由于流动性泛滥，实际上一些小盘股和大宗商品空可能会有更大的压力，所以我认为在今年剩下的时间里，如果我们为市场找到一些机会，它很可能会重新出现。
至于散户，应该参与吗？我想大家应该都知道，首先你交易的目的是什么？你交易是为了长期持有还是短期交易机会？
想要长期持有，就要从基本面来看。如果是短期交易，我就说一句话:你得掂量掂量你有多少斤。
就像GME股票，如果回顾它的涨跌，它的日波动幅度是极其巨大的，分别是100%和200%，也就是波动幅度是缺口的一倍或两倍。在这种情况下，作为一个普通的散户，你完全没有抗风险的能力。
我举个例子。比如你买100元，突然变成10元。即使不使用杠杆，也只剩下10%。如果你看错了，你关闭了你的位置，但之后它可能会再次上升。以GME为例，我们可以清楚地看到，在其上涨的过程中，每天的波动都是极其巨大的，这不是普通散户能够覆盖的，这是第一位的。
第二个很重要的点是你的交易渠道是否畅通。众所周知，一旦有大量散户参与，无论哪家券商都有可能阻断交易通道，也就是会出现卡单。
事实上，大多数经纪人很难像富图那样。整个交易渠道是基于几十万人同时下单的结构。这一次，GME表现出了如此动荡的局面，以至于大多数券商几乎扛不住，这可能会导致一个结果:也许你很乐观，买了它，但当大量的人去交易时，系统扛不住，交易就无法进行。你想卖的地方卖不出去，等你能卖的时候，股价可能已经完全跌了。
所以散户首先要知道你交易的目的是什么，其次要考虑交易之外可能存在的风险。
亚瑟:好的，谢谢丹尼斯的分享。我觉得我说的很中肯。虽然这些原则可能非常简单，但它们需要非常严格的纪律来执行。我们今天的谈话就到这里。谢谢你。
